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电气设备：盈利能力强 关键设备国产化率高
文章出处：进口仪器仪表新闻部
责任编辑：http://www.mc-saic.com/
时间：2009/5/4 11:31:53
核电运营盈利能力强。2006年和2007年，核电系统净利润率达到27%，2007年中广核系统的核电站净利润率达到26%。作为原型堆的30万千瓦秦山一期，净利润率也达到了20%。而火电的净利润率不到10%。
我们认为，造成核电运营盈利能力强的原因是：（1）核电上网电价高于火电的上网电价（目前核电电价平均0.43元，秦山1期0.41元，火电电价0.38元），（2）核电站运行小时数达到7000小时，远远高于火电站（4800小时）和水电站（3000小时）（3）国家鼓励核电站享受第1个5年返还75%、第2个5年返还70%，第3个5年返还55%的优惠政策。 我们认为，较强的盈利能力将吸引更多的运营商加大对核电的投入。 目前主流投建机型CPR1000压水堆国产化率已经达到75%-80%，其中： （1）CPR1000的核岛设备中压力壳、蒸发器、主管道、稳压器、堆内构件、通风电机、K2、3级电缆等已经基本实现了国产化，而核主泵、大口径核1E级阀、DCS控制系统、K1级电缆和电气贯穿件等仍需要进口。 （2）CPR1000常规岛设备中的汽轮机、发电机、通风风机、空调箱、部分阀门和泵已经实现国产化，而海水泵、部分阀门仍需要进口。 我们认为，由于AP1000的技术转让更加彻底，有望成为未来中国第三代核电站的主流技术。第三代核电技术AP1000具有模块化，大大节约泵、阀、电缆、管道的用量，规模化生产将具有一定的经济性，目前AP1000的比投资仍较高。而依托法国技术EPR技术和CPR1000比较相似，主要是加强了在安全方面的考虑，将更容易实现国产化。 随着哥本哈根气候大会的临近，作为世界最大的碳排放国，中国将面临较大的碳减排压力。而核电不排放温室气体，且具有大容量、波动性小和利用小时数高的特点，作为优质的清洁能源将获得较大发展。 我们认为，中国核电快速发展将大大释放对国内核电设备的需求，具有核电设备供货经验和潜在供货能力的上市公司将受益，并维持核电设备行业“看好”的投资评级，推荐兼具核心技术和估值优势的上市公司：东方电气、上海电气、华锐铸钢、奥特迅、哈空调、自仪股份、中核科技、宝胜股份和大西洋，并建议关注其他核电相关上市公司。 |